金融自由化具有增长和波动双重效应过度创新增大金融风险

人民网北京12月25日电 （记者 常红）中国社会科学院“中国国家资产负债表研究”课题组今日发布《国际金融体系：改革与重建》，以国际金融危机为主线，系统分析了国际金融体系演变、问题和趋势，全面展示了中国所处的外部金融环境，并阐述中国的政策选择。该书认为，金融自由化、创新和监管动态博弈，过度与缺失都会破坏金融稳定性。金融自由化具有增长和波动双重效应，制度变迁的初始条件、次序和速度决定金融自由化的成败。金融创新有利有弊，过度创新只会增大金融风险。

国际货币体系改革势在必行，但改革历程将十分漫长。货币本位从黄金脱钩已不可逆转；单一主权货币充当国际储备货币解决不了广义特里芬难题；国际储备货币体系正从单极向多极过度；各国汇率制度的趋势从缺乏弹性向更大灵活性转变。然而“超主权货币”在现阶段仅为一种理想，多极格局尚未形成，美元地位具有惯性。而且多极体系是否增强国际金融的稳定性仍有争议。

近年来危机策源地由新兴市场转为发达国家，但在危机传导和成本分担方面新兴市场国家处于被动地位。金融危机具有周期性，无法避免，政策所能做的是防范同类危机重演，并降低负面影响。近期美联储量宽退出政策给新兴市场国家与发展中国家造成新一轮冲击，这将使本轮危机终结于新兴市场国家。中国过去30年尚未爆发系统性金融危机，但是未来10年中国资本账户开放同时面对全球去杠杆化，能否再度成功地避免危机爆发是一个重大挑战。

金融自由化、创新和监管动态博弈，过度与缺失都会破坏金融稳定性。金融自由化具有增长和波动双重效应，而制度变迁的初始条件、次序和速度决定金融自由化的成败。金融创新有利有弊，过度创新只会增大金融风险。危机过后各国加强了金融监管；国际货币基金组织（IMF）也改变了以往坚持的“华盛顿共识”立场，适度的资本账户管制成为可接受的政策选项。但是金融监管不能阻止创新，而是要降低风险和采取有效危机救援。中国长期以来是创新不足和监管过渡并存。有序推进金融自由化、鼓励创新和适度监管是中国适当的政策选择。

人民币国际化将改变国际货币格局，也同时倒逼中国国内金融改革。人民币国际化战略是中国减少外储资本损失，推动储备货币多元化的重要举措，也是全球金融稳定的一个平衡因素。人民币国际化不应该成为政策目标，而是通过创造人民币国际化条件，促进国内的金融自由化、金融改革和开放。然而，人民币国际化也存在微观制约因素，而且与其它政策是否有效协调，关系到中国金融开发和改革的成败，也关系到人民币国际化是否可持续推进。

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