法国农贷德拉基愚蠢行径的补救法欧元路径不会太难走

摘要：法国农贷(Credit Agricole)在汇市研报中指出，欧洲中央银行在12月货币政策例会上令市场失望，并激发欧元急涨。不过欧银行长德拉基(Mario Draghi)有一个办法弥补“愚蠢行径”。和瑞士中央银行和瑞典中央银行类似，欧洲中央银行一方面要激进地堵住汇价升值之路，同时要为之后的货币战准备弹药。

法国农贷(Credit Agricole)在汇市研报中指出，欧洲中央银行在12月货币政策例会上令市场失望，并激发欧元急涨，结果可能使中央银行提振物价的目标进程变得复杂。

不过欧银行长德拉基(Mario Draghi)有一个办法弥补“愚蠢行径”。的确，和瑞士中央银行和瑞典中央银行类似，欧洲中央银行一方面要激进地堵住汇价升值之路，同时要为之后的货币战准备弹药。

补救办法

首先，我们认为欧洲中央银行将欢迎欧元走弱，但我们怀疑欧银自当前水平过度贬值也是理事会目标的一部分。特别是，欧洲中央银行现在更多关注核心而不是通胀，前者比后者因应欧元汇价以及外部行情变动都要相对迟钝。事实上，根据中央银行委员们的预估，欧元名义有效汇率永久性贬值10%，能够温和地在3年内提升CPI 55个基点。

政策实施和实现目标之间的滞后时间提升了重大不确定性，这使欧洲中央银行政策措施的有效性后市蒙尘。更糟糕的是，全球各地中央银行的货币战争的持续，令欧洲竭尽全力降低本币汇率的动作显得尤为惹眼。

因此，欧银委员会可能被迫采取更多行动来确保欧元贬值。不消述，更为重要的物价制约因素，例如就业市场闲置产能可能对核心通货膨胀构成四川最好的白癜风医院拖累。

我们依然看空欧元/美元，并料汇价将持续跌向2015年低位，融资需牛皮癣怎么治疗求的释放将持续在未来数月对欧元构成压制。

料将欧元/美元将区间震荡走低，国际市场的套息交易者也会成为做空欧元的主要力量，料将美元融资成本的上升造成套息交易结构性变化将朝着偏向于欧元融资的方式倾斜。

与此同时，我们料将政策分歧将造成欧元/美元续跌。欧洲中央银行不太可能激进地压制欧元贬值，我们也认为，过多的美元多方因素已体现在汇价上，并怀疑美国联邦储备在下周的会议上依然给出鹰派惊喜的能力。

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