当美盈森2015年报点评新客户快速增长包装

美盈森2015年报点评：新客户快速增长，包装生态圈悄然形成

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核心提示：维持目标价19.80元,维持增持评级。公司2015年实现营业收入20.16亿元,同增28.99%,归属净利润2.20亿元,同减16.12%,折合EPS为0.15元,略低于市场预期。随着新客户订单的逐步上量,公司业绩有望恢复快速增长;同时随着定增方案获批,公司互联包装生态将加速落地。

【中国包装讯】维持目标价19.80元,维持增持评级。公司2015年实现营业收入20.16亿元,同增28.99%,归属净利润2.20亿元,同减16.12%,折合EPS为0.15元,略低于市场预期。随着新客户订单的逐步上量,公司业绩有望恢复快速增长;同时随着定增方案获批,公司互联包装生态将加速落地。

维持公司2016/2017年的盈利预测为0.30/0.43元,维持目标价19.80元。

细分龙头逐步向公司靠拢,订单上量有望推动公司业绩复苏。由于收购子公司未达到业绩而计提商誉减值以及新客户开发的成本投入,公司2015年业绩有所下滑,但行业整合背景下中国移动、中国石化、福耀玻璃等下游细分领域的龙头企业相继成为公司客户,收入端的增长说明公司的客户开拓取得了显著的效果。随着新增客户的订单逐步放量规模效应将逐步显现,公司业绩有望恢复快速增长。

互联包装加速推进,大包装生态逐步形成。随着定增方案获批通过,公司互联包装战略有望加速推进,相关项目将逐步落地。同时公司继续推进军品包装业务,重点布局虚拟现实(VR)、增强现实(AR)等新业态。公司与国新南方研究院展开合作,推动包装供应链在坚持洁净（最好每次做完实验落后行打扫）军民融合领域的推进,同时双方将聚焦以虚拟现实(VR)、增强现实(AR)、物联智能化等新技术与包装产业的结合点,挖掘公司创新以及包装下游市场增值服务的盈利点。我们认为未来公司包装业务与众多新业态相结合,辅以互联如无胶合体系,大包装生态圈将率先在业内悄然形成。

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