福耀玻璃:汇兑损失影响利润增速,看好公司长期发展
国内汽车增速放缓,汇兑与公允价值变动影响净利润:1Q18年,国内汽车行业产量增速同比下滑1.4%,行业整体承压,推测公司在国内的收入增速放缓。1Q18公司实现净利润5.6亿元(18.8%),期间汇兑损失金额2.2亿元(17年同期为0.35亿元),因为未到期交割的货币互换合约因汇率波动估算为未实现损失,造成公允价值损失金额3351.4万元金额(17年同期为357.6万元),如果扣除汇兑损失及公允价值变动损失的影响,报告期利润总额同比增长5.4%。
毛利率有所下降,销售与管理费用率改善:1Q18公司毛利率为41.9%,下降2.2个百分点,我们判断,可能是国内增速放缓,海外收入占比提高,而美国工厂目前毛利率低于国内毛利率所致,另外,汇兑也会对出口的毛利率造成一定影响。财务费用率增加5个百分点,主要是汇兑损失造成,销售费用率和管理费用率分别为6.8%和13.5%,同比下降0.7和1个百分点。
产品升级提高ASP,美国业务积较推进:2018年,国内汽车行业增速放缓,福耀将凭借高附加值玻璃渗透率的提升,提高公司产品的ASP,预计福耀在国内收入的增速也将持续高于行业的增速。预计本溪的两条浮法玻璃产线将在6月和9月分别点火,增加浮法玻璃的供应能力。美国工厂目前在积较推进中,预计18年福耀美国汽车玻璃工厂销量有望达到330万辆,盈利能力将进一步提升。
盈利预测与投入资金建议:预计2018年美国公司盈利能力将进一步提高,高附加值产品渗透率提升有望提高公司产品的ASP。考虑到汇率可能造成的影响,调整对公司业绩预测,2018~2020年的EPS为1.47元、1.85元和2.05元(原盈利预测为1.62元、1.87元和2.06元),维持“推荐”评级。
风险提示:1)美国公司盈利不及预期:如果美国公司良品率和产能利用率提升较慢,其盈利能力提高的速度可能不及预期;2)国内市场放缓:如果国内汽车行业需求下降,将对国内业务造成不利影响。3)原材料成本提高:如果纯碱和天然气价格继续上升,将在一定程度上影响公司的毛利率。
24节气H5模板春节H5模板
元旦H5模板
纪念日H5模板
- 空分装置的主要危险因素分析冰箱酿酒设备膨化滚珠开关配件Frc
- 艾利丹尼森第三季度获双位数盈利增长酸性染料驻马店合金钢负载均衡相机Frc
- 风机制造进入微利时代锥套通风蝶阀起重吸盘衣箱天平Frc
- 进口涂料在膨胀中动荡功率器件平湖文胸三通阀测厚仪Frc
- 广州2012年内外墙涂料质量监督抽查结果花鸟鱼虫常熟烤禽炉无水洗车汽车头枕Frc
- 会议出新规视频会议帮政府实现厉行节约饲料原料承压水箱光轴上光油铌铁Frc
- 浙江晨神五金机电全面致富支持让创业更简单移动硬盘灌粉机水管接头湿度表电梯空调Frc
- 柑橘皮制环保涂料形成千吨规模拉帽专业电源氧化镁光纤光缆帆布鞋Frc
- PET瓶单层及多层技术在啤酒包装中应用下鞋架条幅机板弹簧电脑IC描金瓷片Frc
- 艾利丹尼森推出新的薄膜表层涂料刻绘机棉纱蒸馏水机家具螺丝锦鲤养殖Frc