利益驱动个别投行形成多条隐秘掘金链条

与此同时与投行相关的另一项业界热点是，当当网李国庆与“大摩女”通过微博的隔空对骂，再一次透射出利益链条上，投行与发行人之间矛盾背后隐藏的投行利益链条。

利益作为驱动原动力，投行与其链条各合作环节，或游在规模边缘，或无视规则，将手直接伸向了不该得到的巨额利益。在20年历史的中国证券市场上，这种牟利冲动显得更为激烈。

据业内人士透露，包括投行在内，会计师事务所、律师事务所、财经公关公司，甚至保荐代理人等都会混迹其中，分得一杯羹。而这样一条利益链条是在极其隐秘的情况下，各司其职，并“各得其所”，若不是非常规的内讧和冲突，一般很难被发现。而发行人为确保上市融资，对于这条寄生其上的利益链条一般采取听之任之的态度，甚至主动拉拢。

目前来看，在发行人从股改到挂牌上市整个过程当中，都可形成温床，孕育所谓“PE腐败”

比如，最为业界诟病的是，保荐+直投的模式背后的巨大利益黑洞。根据媒体报道，这种模式下，作为保荐人的券商投行会在企业股份制改造中选择让旗下的直投企业参股，而价格则非常具有“优势”，据透露，券商直投企业通常可以拿到一个普遍低于市场整体的价格入股发行人。

另外，投行还经常与创投公司共同合作入股发行人，牟取暴利。这时，创投企业会想法拉拢担当辅导和保荐人的投行，创投企业如入股成功，则会向后者支付价格不菲的酬金。

投行相关负责人还可以利用内幕消息在二级市场上获利，比如，中信证券(600030)投行部执行总经理谢风华在负责ST兴业重组时，利用内幕消息指使其亲戚朋友在二级市场上获取暴利。

上市公司增发时，投行也会联合相关机构和基金等实现非法利润。首先是由券商研究员以报告形式强烈唱多，推高价格，然后基金等机构以高价买入股票，宰杀二级市场中小股民利益。

新股发行时，投行也有手法操作可获得巨大利益，此时，投行作为保荐机构会形成一份《投资价值研究报告》，其中，投行自己提供了一个定价区间，而基金公司、保险、信托等机构若想成功入围则必须报出定价区间之内，或者高于定价区间的价格，而这样的价格可能有违于其先前的判断，但是，却是不得不为之的无奈选择。

著名评论人士叶檀称，上述券商投行人士的个人疑似PE腐败、券商直投的暴利模式，成为某些券商最重要的盈利来源，这些券商凭借过硬的关系通吃风投、保荐、投行、融资融券等业务。多数时候，券商直投并非真正意义上的风险投资，而是利益链条上的寄生者。

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